美元料将下跌丨外汇浅析

外汇资讯1年前 (2023)发布 admin
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美元要持续进一步上涨,需要美国数据强于预期,或者金融业出现明显的脆弱迹象……

……但我们认为,利率和风险偏好都指向美元短期下跌

短期而言,欧元兑美元可能进一步上升,但英镑兑美元可能处于盘整态势

我们的战术观点

美元料将下跌丨外汇浅析
注:^美元指数是衡量美元兑全球主要货币(包括欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎)汇率的指数或指标。

资料来源:汇丰银行

美元:尽管在市场对金融业脆弱性的担忧变得突出时,美元可能会继续获得支撑,但我们认为,整体环境可能推动美元短期下跌。政策制定者已经向我们展示,当问题出现时他们会迅速、有力地采取措施解决。在经济方面,美联储在3月鸽派加息25个基点,货币政策紧缩周期接近尾声。此外,美国数据总体上表明美国经济活动较为合理且通胀压力有所消退,但只要美国就业报告(4月7日)超出预期,或者消费价格指数(4月12日)表现强劲,将引发市场再次预期美联储会变得更加鹰派。综上所述,我们认为美元指数可能在未来几周下探年内低点

欧元:欧洲央行在3月16日宣布加息50个基点,虽然其前瞻指引不再暗示加息“时间”和“幅度”,但基准情景明显预期未来将进一步加息。假设银行业没有出现重大危机,具体仍取决于数据。欧元区内部的关键影响因素可能是持续走高的核心通胀。我们的经济学家认为核心通胀还会进一步小幅上升。德国将于3月30日公布3月的初步通胀数据,法国和欧元区将于次日公布该数据。欧元兑美元容易受到任何避险情绪的拖累,但除非出现意外情况,否则在利差的支持下,欧元兑美元在短期内可能会测试 1.10

英镑:英镑兑美元可能会挑战1.1850-1.2450区间顶部,且如果欧元兑美元在未来几周突破1.10,英镑兑美元可能会进一步上涨,但这也需要英国国内需求方面传来更好的消息。英镑的上涨并不取决于英格兰银行的鹰派立场,经济增长前景和风险偏好可能更为重要。3月通胀数据(4月19日)可能是确定消费者实际收入压力是否会缓解的关键,对英镑有重要影响。

日元:由于对金融业健康状况的阶段性担忧以及与此相关的美债收益率下降,日元再度成为绝佳“避险”货币。我们假设对银行业的担忧不会加剧,这将导致日元兑“逐险”货币下跌,但日本国内驱动因素可能为日元提供支撑。如果有关日本工资的消息仍然是有利的(年度工资谈判的初步汇总数据表明基本工资及总工资将分别上涨2.3%和3.8%,为1993年以来最大涨幅,彭博资讯,2023年3月17日),那么这可能抵消日元的一些跌幅。

瑞士法郎:瑞士法郎仍可偶尔具备“避险”货币的吸引力,但我们预计未来几周这一因素提供的支撑将会减弱。我们还认为,瑞士国家银行到年底的加息幅度不太可能超过市场已经反映的45个基点(彭博资讯,2023年3月27日)。瑞士国家银行的汇市干预有望缓和但不会逆转瑞士法郎兑欧元的下跌趋势。我们预计未来几周瑞士法郎兑美元将基本处于盘整态势。

加元:加元受到避险情绪、加拿大银行暂停加息及油价下跌的多重打击。虽然我们预计加元不会进一步下跌,部分原因是我们的美元兑加元头寸指数似乎过高,但目前还不清楚推动近期下跌趋势显著逆转的条件是否已经具备。加拿大银行的《季度商业前景调查》(4月3日)和《货币政策前景》(4月12日)是国内的主要关注焦点。我们预计美元兑加元在未来几周将处于盘整态势。

澳元:我们认为,风险情绪和利差都预示澳元兑美元短期将会回升,但在需求下降和供应状况改善的共同推动下,贸易条件较为疲软,因此该货币对只会逐步回升。由于市场几乎完全反映了暂停加息以及8月前降息25个基点的预期(彭博资讯,2023年3月27日),我们认为4月4日的澳大利亚储备银行会议不存在重大的鸽派风险。

新西兰元:我们认为,与澳元一样,风险偏好和利率都应该会支撑新西兰元在未来一周逐步回升。然而,与澳大利亚相比,新西兰面临更具挑战性的国内不利因素。例如,由于第四季国内生产总值按季下降0.6%(彭博资讯,2023年3月16日),且考虑到2023年第一季飓风加布里埃尔(Cyclone Gabrielle)的负面影响,新西兰的经济可能已经开始衰退。这为4月5日新西兰储备银行会议的前瞻性指引出现明确鸽派转向打开了大门,而市场已经反映7月前加息39个基点的预期(彭博资讯,2023年3月27日)。

外汇数据概览

(从2月26日收盘至3月28日*)

美元料将下跌丨外汇浅析
注:*截至香港时间2023年3月28日09:40

资料来源:汇丰银行、彭博资讯

汇丰银行头寸指数

美元料将下跌丨外汇浅析
注:价格数据截至2023年3月24日收盘

资料来源:汇丰银行、彭博资讯

美元料将下跌丨外汇浅析
美元料将下跌丨外汇浅析
到期日:2023年9月30日

披露附录

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我们不会事先决定是否在某个时间段内发布一份更新的报告。

其它披露信息

1. 本报告发布日为 2023 年 3 月 28 日。

2. 除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间,否则本报告中的所有市场资料截止于 2023 年 3 月 27 日。

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5. 本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本。汇丰银行环球研究部、香港上海汇丰银行有限公司、汇丰(台湾)商业银行有限公司和汇丰银行(中国)有限公司已采取合理措施以确保译文的准确性。

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