钱宗鑫、涂永红:推进外汇市场均衡稳健发展

外汇资讯12个月前发布 admin
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导读

随着外汇市场开放度和国际竞争力的不断提升,外汇市场发现和形成人民币均衡汇率、自动调节国际收支平衡的作用越来越重要,服务实体经济的功能显著增强。在世界经济仍存在不确定因素下,作者指出应加强外汇市场预期引导和科学决策,深化外汇市场改革,促进外汇市场均衡稳健,为稳定贸易和投资营造更加确定的货币环境。

作者 | 钱宗鑫(IMI特约研究员、中国人民大学财政金融学院副院长); 涂永红(IMI副所长、中国人民大学长江经济带研究院院长)

钱宗鑫、涂永红:推进外汇市场均衡稳健发展
以下为文章全文:

高水平开放是我国构建现代产业体系、推动经济高质量发展的必要条件。随着外汇市场开放度和国际竞争力不断提升,越来越多的微观经济主体参与不同种类的外汇交易,外汇市场发现和形成人民币均衡汇率、自动调节国际收支平衡的作用越来越重要,服务实体经济的功能显著增强。

一是交易规模增长迅猛,市场份额大幅提升。2022年国际清算银行(BIS)发布三年一度的外汇市场报告显示,人民币交易的市场份额从2019年的约4%扩大至7%,排名从第8位上升到第5位。与SDR其他货币相比,人民币外汇市场交易量大幅增长。

二是经营主体不断增加,产品更加丰富。我国已成为140多个国家和地区的主要贸易伙伴,人民币贸易结算、跨境投融资规模增长迅猛,外汇交易和汇率风险管理需求旺盛,推动人民币外汇产品不断丰富。更多货币可与人民币直接交易,货币掉期、期权等衍生品外汇交易大幅增长,各国主要金融机构纷纷成为我国银行间市场的参与者。

三是市场韧性增强,汇率更加稳健。我国外汇市场容量更大、结构更优,发现价格、调节供求的功能更强,不仅有效促进了资源在国内国际两个市场的优化配置,还大大提高了应对外部冲击的韧性。尽管去年以来美联储多次激进加息,美元指数快速上升引发资本流动转向,迫使人民币对美元不断贬值,但是我国经济增长、国际收支、外汇储备等基本面良好,有力支撑了外汇市场信心,CFETS人民币汇率指数保持基本稳定,汇率波幅远小于欧元、日元、英镑,人民币依然是国际投资者青睐的避险货币。

今年,世界经济仍存在不确定因素,给外汇市场带来了新的挑战。美联储或进一步加息,加大世界经济下行压力,致使我国外部需求下降风险增加,不利于出口,进而影响外汇市场供求关系。今年1月份,上千亿元北上资金流入我国股市,超过去年全年,实际利用外资大幅增加,带来外汇市场放量增长。一旦地缘政治风险加剧,或者国际金融市场发生“黑天鹅”事件,引发“羊群效应”,就会造成较大的供求冲击和人民币汇率波动。此外,在国际流动性紧缩的情况下,有些国家一旦出现债务危机,我国海外资产安全将受到威胁,债务风险的传染效应也容易引发外汇市场的投机性冲击,增加我国金融系统性风险。

有鉴于此,要继续发挥出口对经济的支撑作用,深化外汇市场改革,促进外汇市场均衡稳健。

要坚定不移推进高质量发展,以国内大循环带动国际循环,以超级大市场、齐全的工业体系、稳健的产业链带给世界更多发展机遇,夯实外汇市场扩容提质的经济基础。有序推进人民币国际化,坚持本币优先原则,大力发展人民币离岸市场,完善全球布局,拓展央行货币互换的功能并扩大使用范围,营造良好的流动性环境,加强在岸市场和离岸市场联动,更好满足全球不同偏好经营主体的人民币交易需求。

要推进高水平制度型开放,有效防范金融“传染病”威胁。具体分析、动态把握我国与全球主要金融市场之间资金流动、收益率关联互动规律,借鉴有效管理短期资本流动的国际先进经验,制定和健全规则及标准,加强外汇市场预期引导和科学决策,避免投机资本短期内大幅流动造成市场非理性波动。加强企业、金融机构尤其是系统性重要银行的外汇风险管理,牢固树立汇率风险中性观念,倡导企业以真实交易为基础进行外汇套期保值。金融机构要控制好外汇风险头寸,关注我国海外资产较为集中国家的债务状况,建立境外金融风险传染监测机制,做好风险对冲工作,建立必要的防火墙,避免新兴市场国家债务违约风险蔓延至境内。

还要不断进行制度和产品创新,完善应对外汇市场突发冲击的体制机制,加强宏观政策的配合与协调。丰富市场预期管理手段,维护人民币汇率在均衡水平上的基本稳定,为稳定贸易和投资营造更加确定的货币环境。

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