25年斩获1000倍资金增长,他的秘诀就4个字!

外汇资讯4个月前发布 admin
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在加拿大,普雷姆·瓦特萨享有与“股神”巴菲特一样的盛誉。这位在金融市场混迹三十年的投资大鳄,以资产规模增长1000倍的卓越战绩笑傲江湖。他曾在1987年美国股灾前抛售所持股票,在1990年东京股市崩盘前购进日本股票看跌期权,在2008年底市场最低迷的时候成功抄底。

25年斩获1000倍资金增长,他的秘诀就4个字!
出生印度,200美元闯加拿大

瓦特萨于1950年8月5日出生于印度海得拉巴(Hyderabad),父亲是海得拉巴公立学校的校长。1968年,沃特萨被著名的印度科技学院(Indian Institute of Technology)录取,主攻化学工程专业。大学期间,他遇到了他的妻子娜里妮(Nalini),结婚后生育了两个女儿一个儿子。

瓦特萨成为了一名化学工程师,但由于不满足于单调乏味的生活,他在父亲的鼓励下,仅带着200美元来到哥哥所在的加拿大安大略省伦敦市,并申请在西安大略大学理查德艾维工商管理学院(Richard Ivey School of Business of the University of Western Ontario)攻读MBA学位。读书期间,瓦特萨靠推销空调和家具养家。

1974年,完成学业的瓦特萨在当时很有名的一家保险公司——联盟生活(Confederation Life)的投资研究部获得了一个分析师的职位。“当时面试最后一轮还剩4个人,而公司只招一个人,我有幸获得这个工作是因为其他三个人都没有去面试。”瓦特萨这样回忆道。

瓦特萨把在联盟生活工作的10年称为“通往大马士革之路”,因为他觉得自己就像《圣经》中保罗在去大马士革的路上碰见基督一样,他变成了一个格雷厄姆价值投资哲学的拥护者,他的人生也因此而改变。

创立枫信金融,创造超1000倍增长

1985年,瓦特萨认识了加拿大投资人弗朗西斯·周(Francis Zhou),周问他,你知道巴菲特是怎么赚钱的吗?瓦特萨于是想到“保险浮存金(insurance float)”。此后,他以500万美元的价格收购了默克尔金融(Markel Financial),并将其名字改为枫信金融。

1985年,枫信金融成立初期仅有3000万美元资产和76万股普通股,到2009年,公司资产已经增至280亿美元,并拥有74亿股普通股,规模增长近1000倍。据瓦特萨2012年度《致投资者的信》,在1986年~2011年的25年时间里,枫信金融的每股账面价值年均复合增长率达23.5%,其股价年均涨幅则为20.7%。

然而低调的行事风格并不能掩盖瓦特萨不俗的投资才能。1987年美国股灾令他初露锋芒。股灾发生前,瓦特萨有如神助般地抛售了所持股票。1990年东京股市崩盘前,他又适时购进日本股票看跌期权。从两次市场灾难中成功逃脱并获得不菲收益,令瓦特萨在投资界声名鹊起。

2008年金融危机爆发进一步奠定了瓦特萨的地位。早在2003年,他就在致股东的年度报告中表示,自己很担心资产支持债券特别是房屋贷款支持债券的风险。此后他将所持相关股票进行抛售或进行套期保值,同时购进信用违约掉期(CDS) 。当次贷市场开始崩盘时,他迅速抛售了这些CDS从而获益。2008年全年,道琼斯指数下跌近35%,而同期瓦特萨为客户赢得了21%的正回报。枫信金融公司当年实现利润15亿美元,投资获益高达27亿美元。

2008年抄底股市,赢股神美誉

2008年末,全球金融市场风雨飘摇,华尔街哀鸿遍野。然而就在其他投资者还在舔舐伤口时,瓦特萨敏捷地嗅到机会,开始将资金重新投回到股市。随后的事情众所周知,自2009年3月起,全球金融市场走出低谷,开始了数年的牛市征程。

瓦特萨的卓越战绩令不少人为之叹服,也为他赢得了“加拿大股神”的美誉。事实上瓦特萨与“股神”巴菲特确实有很多相似之处。有人曾经对比过两人的投资组合,发现他们的持股有着惊人的重合度,都看好沃尔玛、富国银行、强生和美国合众银行等公司。

瓦特萨创办的枫信金融公司也基本模仿了巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的经营模式,打造以保险公司为基础的投资旗舰。而作为伯克希尔的股东之一,瓦特萨曾连续30年参加巴菲特股东大会,并承认自己从中受益匪浅。如今在加拿大,人们已像膜拜巴菲特一样参与枫信公司的股东大会,瓦特萨每年的致股东信也如同巴菲特的投资圣经一样,被西安大略大学的商学院作为教学经典。

作为一名价值投资者,瓦特萨与巴菲特一样,都认为市场是天然无效率的,公司价值不是被高估就是被低估。他曾多次表示自己在投资上的偶像是本杰明·格雷厄姆,自己正是因为熟读《证券分析》一书,才一次又一次提前判断危机的到来。更有意思的是,为向自己的偶像致敬,瓦特萨给自己的儿子起名本杰明,而巴菲特大儿子的中名是格雷厄姆。

不过瓦特萨也有一点与巴菲特不同,就是他经常做出令市场感到意外的投资选择,且很多决策并不为大多数人所理解。比如巴菲特极少投资存在争议的公司,但瓦特萨不在乎。在瓦特萨看来,只要价格合适,自己并不介意卷入“泥潭”。

成功的秘诀——分批买卖

坚定信仰格雷厄姆的价值投资理论是瓦特萨获得“加拿大的巴菲特”美称的另一个原因。

瓦特萨曾多次表示自己熟读《证券分析》一书,且奉之为圭臬,正是该书对1925年大崩溃的详尽分析帮助了他一次又一次提前判断危机的到来。例如在1987年美国股灾和1990年东京股市崩盘中,他两次成功逃脱,不但避免了损失还有所盈利。

在次贷危机中,瓦特萨更是在市场崩盘前,将160亿美元的资产组合抽离股市,转而投入债券和现金。2008年,在市场下跌超过37%的情况下,他却奇迹般地为客户赢得了21%的回报,投资收益高达27亿美元。

2008年末,就在市场的恐慌情绪仍在继续蔓延之时,瓦特萨开始将资金重新投入股市,并在2009年迎来了一轮强劲涨势。但在之后的2010年,他又再度改变策略,对冲了所有的股票组合。

在总结自己的成功秘诀时,瓦特萨只用了四个字,“分批买卖”,简单说就是当市场平均估值下降到很低时,分批买入,当市场平均估值上涨到较高水平时,分批卖出。这个秘密虽然是众人皆知,但说起来容易做起来难。

瓦特萨称,这样的投资方法,不需要在绝对的最低点买入,也不需要有看到未来的特殊能力,它所需要的只是拥有对价值的正确认识,对情绪的把控,以及执行投资方法的纪律和耐心。

2008年底,瓦特萨在每股4.58美元的位置开始买入国际煤炭公司(International Coal Group)的股票,之后该公司股票下跌,他却依然继续买入,最后他的成本降到了每股3.37美元。随后在该股的上涨过程中,瓦特萨又在2010年第四季度,以每股7.26美元的价格卖出了一半的股票,获利115%。此后,一家公司对国际煤炭公司发起了要约收购,最后瓦特萨以14.6美元的价格卖出了剩余的股票。最终,这笔投资为他赚取了3.41亿美元。

100%对冲

2010年以来,瓦特萨对全球宏观经济就表现出了悲观的情绪。资料显示,2010年初的时候,瓦特萨将30%的投资标的做了风险对冲,而随后的在5~6月份,他继续将对冲份额增加到100%,并一直延续至今。

瓦特萨认为,目前美国的利率已经达到非常低的水平,而由于巨额的赤字和债务,美联储和财政部对刺激经济已经无计可施,这让他担心北美经济可能会像美国20世纪30年代或者日本1990年后,出现通货紧缩。鉴于此,不得不继续保持对全部资产进行100%的风险对冲。

尽管如此,瓦特萨对股市未来的长期增长颇有信心。他称,风险主要存在于未来三年时间,随着时间的推移,他会解除对自身股票组合的风险对冲。

“乐观情绪在华尔街蔓延,因为企业的扩张意愿回到了2008年前的水平,标准普尔500公司有着创纪录的高利润率,人们预期它们将持续。此外,现在市场上有着与1999/2000年类似的小型科技股泡沫。”瓦特萨这样说道,“美国普通股未来十年的收益会非常好,如果市盈率恢复到它们的历史平均水平,那么像强生之类公司将在未来十年带来20%的年均复合增长。”

对于愈演愈烈的欧债危机,瓦特萨表示不知道何时欧元区才能走出泥潭,但他认为欧元最终不会消失,并称欧洲仍然出现了许多投资机会,他将继续看好爱尔兰银行(Bank of Ireland)。

对于债券市场,瓦特萨认为即使利率已经低到零,但长期国债未来十年的复合收益率也只有股票的一半,而且低利率不会一直维持,所以他目前已经将自己持有的长期国债出售了一半,剩下的部分也会尽快卖出。

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