外汇保证金交易政策明朗，紧跟国家政策走！

作为央行系统内第一位“海归”、又做了10年外汇管理局副局长/局长，易纲未来会给中国货币政策、尤其是外汇政策带来哪些改变呢？

对中国货币政策研究透彻

作为一名大学教授，拥有很多著作是正常的，易纲的特殊之处他很早就开始研究具有中国特色的货币政策。

1991年易纲就提出新的货币化理论模型，解释为什么中国改革过程中货币增长率远远大于国民生产总值增长率与通货膨胀率之和。并于1993年发表了对中国货币需求函数的研究成果。

此外易纲也出版了《经济学与中国经济改革》、《中国的货币、银行和金融市场：1984-1993》、《中国的货币化进程》等。

研究透彻、知道弊处，坚定改革

作为一名学者，易纲对中国货币政策有着深度且独到的研究，同时也因为研究透彻，易纲知道经济、货币政策的弊端在哪里，所以易纲也是一个坚定的改革派。

例如，不少媒体对纲的概括都是：坚定的改革派

易纲是一个怎样的改革派，从其言论中就可以看出，在G20峰会上，易纲表示：在贸易投资便利化方面，必须要考虑减少外汇管制。

在自己的书籍序言中写道：笔者笃信市场经济，坚信市场经济能够给中国人民带来福祉，一直不遗余力地推进利率市场化。

深层次问题是，利率完全市场化和国家对大银行控股、存款保险以及国家注资银行是有矛盾的。而对这一问题不进行梳理和总结，过度竞争和道德风险是难以避免的。

易纲：一个僵化的、固定的汇率是不适合中国国情的，也是不可持续的

从2006年到2016年1月份，易纲在外汇管理局任职近10年，作为一名改革派，易纲主导或参与了多项外汇制度重大改革。

关于外汇制度，易纲有很多发言，例如，早在2015年易纲就表示：一个僵化的、固定的汇率是不适合中国国情的，也是不可持续的。要相信市场，要尊重市场，甚至要敬畏市场，要顺应市场。

今年1月，易纲撰文称：人民银行将继续深化人民币汇率形成机制改革,加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在全球货币体系中的稳定地位。

近几年，无论是“一篮子货币”、双因子调节，还是人民币纳入SDR都是为了推进人民币汇率市场化、国际化。

易纲：外汇储备就是为了用的

在被问到：过去两年，中国人民银行花了大约1万亿美元来防止人民币汇率过度贬值。怎么看这些外汇储备的使用？

易纲表示：我认为首先，外汇储备就是为了用的，第一，客观上我们以此维护了人民币汇率的稳定，防止市场的‘超调’，第二，现在看来，我们使用外汇储备的时机是好的，收益也不错。

第三，人民币加入特别提款权篮子（SDR）后，我们有了制度话语权，人民币是可自由使用货币，也是国际货币基金组织公认的储备货币，各国央行只要持有人民币都被记录在国际货币基金组织统计的官方储备中。

从这个意义上说，当前必须认识到人民币所面临的情况和过去相比已经发生了深刻的变化，然后再来讨论适当的外汇储备究竟应该是多少。”

易纲：外汇管理改革是一项重要而紧迫的任务

《求是》刊登了易纲的一篇名为《外汇管理改革是一项重要而紧迫的任务》的文章。

文章分为三部分，分别是：一、促进国际收支平衡是外汇管理改革的战略目标。

二、现阶段外汇管理改革的着力点在于推进贸易和投资便利化，这里提到“五个转变”，其中包括：1、从“有罪假设”转变到“无罪假设”，2、从“正面清单”转变到“负面清单”，逐步从“法无明文授权不可为”转为“法无明文禁止即可为”。

如果，外汇管理制度真的从“正面清单”转变到“负面清单”，逐步从“法无明文授权不可为”转为“法无明文禁止即可为”，那么这将是从根源上彻底改变外汇市场。

三、进一步全面深化外汇管理改革的工作要点，这段提到，明确路线图和时间表，有序推进资本市场开放，加快推进人民币资本项目可兑换。深入研究“托宾税”、外汇交易手续费等价格调节手段。

国家政策层面

国家外汇局新闻发言人王春英18日表示，全方位对外开放为跨境资金流动或者跨境投资均衡发展提供了非常好的政策基础。

前一段时间出台的《外商投资法》，有利于进一步扩大对外开放，保护外商投资合法权益，营造稳定、公开、透明、可预期和公平竞争的环境，有利于促进外商投资。

王春英介绍，2019年一季度，全球经济和国际贸易增长有所放缓。我国经济继续运行在合理区间，保持总体平稳、稳中有进的发展态势。人民币汇率总体稳定，我国跨境资金流动保持平稳，外汇市场供求基本平衡。

就外汇市场方面，王春英表示，支持证券公司、基金公司等参与外汇市场，丰富外汇市场主体类型。支持外汇衍生产品创新，推出更多类型的期权产品，支持有创新能力的银行创新，通过这些创新的推出会给市场主体保值增值提供更好、更便利的方法和手段。优化境外机构投资银行间债券市场的汇率风险管理。在开放过程中，通过和境外投资者的交流，获取他们在汇率保值方面的需求。

另外，就微观监管方面，王春英发言说，“（会）继续保持微观监管政策跨周期的稳定性、一致性、可预期性，严厉打击外汇违法违规活动，保障实体经济真实、合法、合规的需求。”

外管局下一步具体工作将围绕以下几方面开展：

一是拓宽交易范围，完善实需交易管理，满足实体经济和金融交易的套期保值需求，逐步扩大外汇市场的投资交易功能。

二是丰富交易工具，支持金融机构创新推出市场有需求、风险可管理的外汇衍生工具品种，便利金融机构为市场主体提供外汇服务。

三是扩大市场主体，继续推动非银行金融机构参与境内外汇市场，扩大和便利境外机构参与在岸市场。

四是健全基础设施。继续推动以中国外汇交易中心和上海清算所为重点的交易、清算等外汇基础设施建设，保障外汇市场的运行效率。

五是加强市场监管，完善外汇市场监测和风险防范，推动《中国外汇市场准则》的执行和落实，培育市场主体风险中性意识和风险管理能力。

银行企业层面

信号一：“央妈”加持，推动外汇市场开放

为了推动中国外汇市场开放，央行也早在2015年9月就为相关事宜发布公告，可开展包括即期、远期，掉期和期权在内的各品种外汇交易，交易方式包括询价方式和撮合方式，无额度限制。

2016年1月，中国银行间外汇市场允许符合条件的人民币购售业务境外参加行入市，参与境内银行间外汇即期、远期、掉期、货币掉期及期权交易。

2016年6月，由银行间外汇市场成员在上海成立了全国外汇市场自律机制，标志着中国外汇市场已形成有律可寻的规范体制。

信号二：人民币国际化进程发展良好

早在2016年4月份开始，中国央行就同时发布以美元和SDR作为报告货币的外汇储备数据；

2016年10月1日，人民币正式加入SDR，”入篮”成功！随着人民币国际化进程的有序进行，这使得人民币汇率的形成机制透明度显著提高，也促使离岸人民币市场多点开花。

中国银行间外汇市场也正积极的朝向开放和自律发展，基础设施进一步完善。根据BIS（国际清算银行）2016年9月的公布，人民币在全球外汇交易中占比从2013年的2%上升至4%，日均交易量已达2020亿美元，跻身成为全球第八大交易货币。

信号三：5万美元购汇限制取消试点实行

中国政府继沪港通之后进一步放开资本市场，推出合格境内个人投资者计划(QDII2)，将允许个人直接投资包括海外房产以内的海外金融资产。

首批试点QDII2的城市共有六个，分别为上海、天津、重庆、武汉、深圳和温州，央行考虑对符合条件的个人投资者取消5万美元的年度购汇额度限制，不再设上限。

信号四：国字号资本纷纷入伙外汇市场

2015年1月，中信证券发布公告称，中信证券与KVB经纪商签署了附条件的收购协议，收购其所持有的KVB 60%的股权，成为其控股股东。

2016年9月，华为技术有限公司已获国家外汇管理局备案同意，获准进入银行间人民币外汇市场，成为银行间外汇市场第2家非金融企业类型即期会员。

2017年2月，海尔集团选用外汇交易平台FXGO进行汇率风险对冲和管理，实现高效资本国际化管控，接下来的红色资本融合进程会逐渐加剧。

个人投资层面

外汇市场行情的变化走势也较难预测，有人赚也会有人亏，投资者必须自己控制好风险。但相对于其他投资品种来说，外汇市场更具公平性。

2021年外汇市场将迎来利好发展，随着国家政策不断优化和完善，逐步开放外汇市场已成为目前外汇改革工作的重要方向。外汇必将成为金融投资项目一波大机遇，谁能够抢占先机，谁就必将成为红利的受益者。